应流股份：核电出口再迎利好

2015 年 4 月 1 日，国资委官网等媒体报道中核集团与埃及签订核能合作备忘录，核电出口再迎利好。公司作为核电稀缺标的，将受益于我国核电出口的持续突破，且其在核电其他领域的拓展也值得期待，未来发展前景十分广阔。由此我们将目标价由26元上调至32元，维持2014-2016年EPS为 0.37、0.54、0.67元，对应 2015年PE 为59倍。维持增持评级。

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核电出口正当时，预计未来突破不断。①国际核电大发展正来临，据原子能机构等国际权威机构测算，未来十五年潜在出口空间悲观、 乐观预计分别有113-980座核电机组，远大于国内100座左右的市场空间。②未来核电发展重点为发展中国家， 我国核电显着高的性价比在这些国家将具有较大优势。③除我国外，未来 80%左右新开工核电机组将集中在一带一路沿线。随着一带一路建设不断深入，预计核电出口将持续取得突破。

公司系核一级供应商，将受益于我国核电出口。①公司是核一级铸件核心供应商，也是目前国产第三代核电主泵泵壳唯一供应商。②考虑到核一级设备国产化难度巨大，我国核电的出口也将是我国核一级产业链的出口。公司作为我国核一级产业链的重要成员，将受益于我国核电出口。

公司与国内核电巨头的合作值得期待。①公司与我国核武巨头--工程物理研究院在乏燃料处理领域的合作正在推进，届时将获更大成长空间。②鉴于公司技术领先、管理优秀，不排除其继续与核电巨头合作、在核电领域进一步拓展的可能。

风险因素：汇率变动风险、核电出口不达预期的风险。