钢铁行业2011年下半年投资策略-期待下半年淡季之后钢铁行业盈利逐步复苏深州

核心提示
投资增速保持高位有助于钢铁需求稳定增长。随着紧缩政策逐步影响到实体经济,以及年中钢材需求回落,钢市进入淡季,但是期待淡季之后,钢材需求回升。全年粗钢产量有望同比增长10%左右,接近7亿吨。不过,成本高位运行严重制约了钢铁行业盈利扩张。建议重点关注具有资源优势的长材品种,以及具有估值优势的板材和特钢品种。由于盈利能力不强,负债率走高,钢铁行业面临大规模洗牌。建议投资者关注兼并重组浪潮带来的中长期投资机会。
报告摘要
投资增速保持高位,上半年钢铁需求保持稳定增长:在通胀压力未减的情况下,政府在货币和财政端积极实施调控政策,抑制通胀势头和遏制通胀预期蔓延。然而固定资产投资同比增速却保持在高位,有助于钢材需求保持稳定增长。期待淡季之后钢材需求回暖:年初以来,粗钢日均产量屡创新高。6月上旬粗钢日均产量又再次突破195万吨。2011年全年粗钢产量有望接近7亿吨,同比增长10%左右。上半年钢材需求总体上呈“长盛板衰”的格局。在夏季需求淡季之后,长材和板材需求有望同步回暖,只是长材复苏的力度更值得期待。
成本高位运行严重制约了钢铁行业盈利扩张:钢铁产量屡创新高,使得原燃料价格保持在高位震荡的动力并没有减弱。以铁矿石现货价为基准的季度或月度定高温球阀价机制侵蚀了钢厂的盈利能力。同时焦煤和废钢等原燃料价格也在高位运行。由此来看,成本高位运行是制约钢厂盈利大幅扩张的重要原因。
限电及淘汰落后有助于控制产量,利好钢厂盈利复苏:“十二五”开局之年,中央政府加大了淘汰落后工作的力度。2009年以来,国内钢铁行业的炼铁和炼钢产能扩张速度放缓。2011年全年的钢铁粗钢产能利用率有望维持在90%以上的高位,这为需求走强拉升钢价创造了条件。
淡季之后,钢价上涨利好钢厂盈利复苏,推动估值回升:鉴于成本基本保持在高位,淡季之后的钢价上行利好钢厂盈利复苏。长材供给偏紧,长材价格在消费旺季具有爆发力。同时,汽车销量回升,板材基本面也会改善。建议关注具有矿石资源优势的长材品种,以及具有估值优势的板材和特钢品种。
钢铁行业兼并重组大潮风起云涌:钢铁上市公司的盈利能力一直龙门刨床受到高位成本的制约。从毛利率来看,上市公司的盈利状况恶化,很多企业都集中在狭窄的盈利区间。行业进行大规模的洗牌在所难免。建议投资者关注此类中长期投资机会。莫尼塔(北京)投资发展有限公司
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